作者:追风交易平台
当讨论AI时,绝大多数人还在纠结“工作会不会被抢走”。但德银认为,这个视角或许有点狭窄了。
据追风交易台,德银外汇研究全球主管George Saravelos撰写的最新报告,推演了AI发展的两个极端终局:
第一种结局是“彻底替代”。如同180多年前马克思的预言与如今马斯克的愿景:在经济学的生产要素中,“资本”本身变成了“劳动力”本身,劳动价值归零,资本主义将变得过时。AI大规模取代人类工作,财富和收入高度集中在少数资本所有者手中,普通人的收入和需求被削弱,经济陷入“东西很多、但没人买得起”的困境。
马克思预测了人工智能吗?大约200年前,他写了一部关于“机器”的著作,构想了全面自动化的场景。在这个世界里,稀缺性问题得到了解决。但是,随着劳动力价值降至零,资本主义将变得过时,我们将过渡到一个物质极大丰富的全新世界。马克思构想的终点,与如今埃隆·马斯克的愿景出奇地相似。
第二种结局则是“历史重演”。AI像以往技术革命一样提高效率,却没有彻底取代人类劳动,仅仅是“赋能”人类,新的工作不断出现,政策体系仍能修补冲击。在这种情况下,经济运行逻辑与过去几十年相似,通胀、利率和股市更可能温和上行。
我们究竟会走向深渊、极乐世界,还是仅仅迎来一次普通的产业升级?德银这篇报告为我们提供了一个全新的视角。
当“资本变成劳动”,为什么说传统经济学可能失效
要理解AI对经济的终极破坏力,必须回到现代经济学的起点。
从亚当·斯密(Adam Smith)开始,所有古典经济学家都基于一个最基本的假设:资本和劳动是两个完全独立的生产要素。无论是资本还是劳动,其价格(利率和工资)都是由它们在市场上的“相对稀缺性”决定的。
回顾过去两百年的历史,以前所有的技术创新浪潮,都基本符合这个模型。
类比来看,蒸汽机的发明淘汰了马车夫,但创造了火车司机;互联网摧毁了传统纸媒,但创造了无数程序员和外卖员。在这些历史周期中,劳动力永远有事情可做。机器是资本,而操作机器、维护机器、设计机器的依然是劳动。资本只是劳动的“补充”。
但拥有通用人工智能(AGI)的全自动机器人完全打破了这一分类。
“在这种情况下,资本变成了劳动。它不再是劳动的补充,而是替代品。”George Saravelos在报告中一针见血地指出。
当一台AI机器可以完全自主思考、自主生产、自主迭代时,这台机器既是资本,也是劳动力。现代经济学的基础结构在此刻断裂。
报告直言:“当资本等于劳动时,工作的价值就会降至零,工资也会降至零。经济学家称之为不可接受的均衡。科学家称之为奇点。古典经济学理论崩溃了。随之而来的,是资本主义作为一种制度也将变得过时。”
当“供给创造需求”定律失效,增长或面临“长期停滞”
一旦劳动力被大规模替代,宏观经济的运转齿轮将发生怎样的异变?德银引入了更深层次的理论推演。
在一个纯粹的“AI替代工人”的世界里,工资下降,但物质的丰富度空前增加。机器不知疲倦地为市场生产海量的商品和服务。
按照萨伊(Say)、瓦尔拉斯(Walras)和维克塞尔(Wicksell)等古典经济学派的观点,“供给会自动创造其自身的需求”。在他们的理论模型中,市场具备自我修复能力。商品价格会随着生产成本的降低而下降,工人最终可以用更少的钱买到更多东西,或者在新的领域找到工作。
然而,德银警告,在AI全自动化的世界里,这种自我修正机制将彻底失效。
逻辑非常直白:自动化会将财富和收入极度集中在一个狭小的“资本所有者”阶层手中。而在经济学规律中,富人(资本所有者)的“边际消费倾向”远低于普通劳动者。
打个比方:AI工厂一天能生产一万辆汽车,成本极低。但这部分利润全归AI所有者。这位所有者不可能一个人买下一万辆汽车;而大量失去工作、收入归零的普通人,即使汽车再便宜也无力购买。
“从供给到需求的传导链条断裂了。”Saravelos写道。
这种市场完全出清的均衡状态,将表现为:结构性极低的劳动收入、通货紧缩的价格水平,以及海量的“超额储蓄”取代了强劲的商品需求。德银指出,这正是经济学家埃格特森(Eggertsson)和梅赫罗特拉(Mehrotra)提出的“长期停滞(secular stagnation)”景象,并在极端情况下,可能引发马克思主义式的革命。
“凯恩斯能救场,但未必够”,关键看政府与制度反应速度
面对市场的失灵,现代经济学的另一大支柱——凯恩斯主义(Keynesianism)能否力挽狂澜?
凯恩斯的革命性在于承认了古典理论的失败。在凯恩斯主义的框架下,经济失调不是永久的,而是周期性的。当价格调整缓慢、劳动力重新培训跟不上时,政府必须强力介入。
在AI时代,这种干预可能表现为:对AI企业征收高额“AI税”,以此为资金池,向全民发放“刺激支票”或全民基本收入(UBI)。通过这种强力的财政转移支付,经济最终达成新的平衡。
但这套逻辑面临巨大的现实约束。
报告引用了知名经济学家阿西莫格鲁(Acemoglu)和约翰逊(Johnson)对技术部署历史的广泛研究。历史证明,政策和制度的调整往往极其缓慢。
例如,在英国工业革命早期,由于缺乏相应的制度保护,工人的实际工资被压制了长达数十年。
为了防止生活水平的倒退,德银列出了必须进行的体制改革清单:“更强大的劳动力谈判机构、限制主导企业垄断的竞争政策、不人为偏袒资本而轻视劳动力的税收和补贴结构、对技能和创造任务的技术进行公共投资,以及扩大乃至改革公司治理。”
如果技术变革的速度快于政府和机构的适应速度,凯恩斯主义的药方将无法及时生效。
从马克思到马斯克:产权与稀缺性的终结
即便存在一个高度积极、反应迅速的政府,更深层次的政治经济学挑战依然存在。
报告提出了一个极具哲学意味的现象:近200年前卡尔·马克思在书中关于“机器”和全自动化的构想,与今天科技巨头埃隆·马斯克对AI的终极愿景,惊人地相似。
在这个全自动化的终局里,人类解决了自古以来的终极难题——“稀缺性(Scarcity)”。
但随之而来的是社会基础共识的解体。“在这个全面自动化的场景下,资本主义的本质崩溃了。政治问题不再围绕如何补贴工资展开。它们变得对社会结构更具基础性:如果稀缺性被解决,产权的意义是什么?”
正如凯恩斯在1930年那篇著名的文章《我们后代在经济上的可能前景》中所追问的那样:当人类不再需要为了生存而劳动,人类存在的意义究竟是什么?
虽然这些话题看似宏大,但德银强调,鉴于这些问题的生存性质,它们绝对与当前的金融市场定价息息相关。
德银两大终局推演与定价逻辑
对于市场而言,必须同时思考“通往终局的过渡期”和“终局本身”。德银将未来的世界划分为两个极端的平行宇宙,并给出了清晰的资产定价逻辑。
终局一:AI彻底替代劳动(走向极端的颠覆)
这是AI能够快速且(几乎)完全取代人类劳动力的世界。从生活水平来看,这是经济稀缺性问题被永久解决的极乐世界。但德银警告,到达那里的道路将“最具破坏性且充满不确定性”。
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宏观经济特征:失业率不断上升,政府面临持续的干预压力,社会冲突加剧。资本所有者与劳动力之间将围绕资源分配展开无休止的博弈。
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市场定价逻辑:宏观经济将面临极强的通货紧缩(Disinflationary)压力,实际利率将出现结构性的持续走低。由于AI的极高效率,企业盈利能力将飙升。
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股市与汇市表现:尽管利润飙升,但股票市场将陷入长期的迷茫与波动。逻辑在于:企业面临的“被没收风险(如极端高额税收或国有化)”将大幅上升,不同利益相关者之间如何分配利润将始终悬而未决。而在外汇市场,德银明确指出:“那些能够最成功管理这种平稳过渡的国家,其货币最有可能获得最大收益。”
终局二:AI仅仅是赋能技术(历史的重演)
在这个世界里,AI并未引发奇点,而是像20世纪的历次创新一样,仅仅作为一种增强人类能力的技术(Augmentation technology)。
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宏观经济特征:这是一个具有连贯性的世界。技术采用的局限性、渐进的制度演变,以及凯恩斯主义的逆周期财政政策,将有效发挥作用。尽管分配冲突和劳动力市场的阵痛依然存在,但人类总能找到新的工作。
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市场定价逻辑:与第一种终局完全相反,这里的宏观指标将指向上行。
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股市与汇市表现:通胀水平、实际利率以及股票市场,都更有可能朝着更高的方向发展。德银总结道:“历史将押上韵脚,而不是断裂,就像过去几十年一样。”
当前应该看什么?
德银指出,这份报告的目的不是给出一个绝对的预测,而是建立一个分析框架。在这个分布极其宽泛的结果中,市场关于AI宏观影响的辩论短期内绝对不会停止。
站在投资者的角度,现在该如何观测AI经济体演变的进度条?德银提炼出了明确的“观测路标”:
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劳动力数据的质变:我们是否开始观察到结构性失业率的上升?本就不断下降的劳动报酬份额,是否进入了加速向下俯冲的轨道?
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财政与反垄断政策的转向:政府有多大意愿采取主动的财政和制度政策?是否开始强力实施收入再分配?是否对垄断集中的资本财团(科技巨头)采取了实质性的反垄断预防措施?
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